Solana（SOL）的衍生品市场与其下跌的价格出现明显背离。尽管以美元计价的未平仓合约（OI）从去年的约77亿美元降至目前的约40.4亿美元，降幅达47.5%，但以SOL计价的OI较去年增加近21.6%，达到5287万SOL，表明交易者在美元估值下降时仍持有更多SOL敞口。
来源：Alphractal
来源：Alphractal
目前SOL交易价接近76美元，远低于峰值。这种背离意味着衍生品市场并未出现美元数据所暗示的全面去杠杆，投机仓位仍高，若缺乏现货买盘，价格波动或因高杠杆更剧烈，清算燃料充足。
在此背景下，某巨鲸通过新钱包存入843万USDC，以20倍杠杆目标做多50万SOL。截至目前，TWAP订单已成交199,838 SOL，价值约1520万美元，均价75.985美元，略低于当时市价 underwater约8888美元。
来源：X
该巨鲸分批建仓将平稳增加多头敞口，但若SOL快速下行，20倍杠杆易触发Margin Call。
此外，Solana正考虑SIMD-0550加速通胀削减（减少约1890万SOL发行）与SIMD-0553按计算量收费并销毁（日销毁或从650升至7500–9000 SOL），若现货需求稳固，供应收紧或支撑杠杆多头。
总结：SOL杠杆高企且巨鲸加20倍多单，潜在供应削减或支撑价格，但现货需求弱将使杠杆暴露易于清算。